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10月份中國大宗商品指數顯示:供應壓力有所加大,市場調整風險加劇

2018-11-05 15:00:57 中國物流與采購聯合會網站 

  由中國物流與采購聯合會調查、發布的2018年10月份中國大宗商品指數(CBMI)為103.8%,並且兩連升至近六個月以來的最高。各分項指數中,供應指數、銷售指數、庫存指數和價格指數均繼續上揚,顯示國內大宗商品市場形勢良好,供需兩旺。不過,隨著庫存持續積聚,當前供應壓力有所加大,加之冬季需求轉淡以及出口形勢不佳,市場將面臨較大的調整風險。

  一、商品供應持續增長

  2018年10月份,大宗商品供應指數為104.5%,升幅較上月擴大3.4個百分點,供應量連續八個月呈現上升態勢,本月指數升至近五個月以來的最高,顯示市場供應整體顯著增長。各主要商品中,鐵礦石、原煤、有色金屬和汽車供應量止跌回升,成品油和化工供應量增幅有所擴大,鋼鐵供應量雖繼續增加,但增速減緩。

1、鋼鐵供應繼續增速,但增速有所回落
1、鋼鐵供應繼續增速,但增速有所回落

  2018年10月份,鋼鐵供應較上月增長3.8%,增速較上月回落2.3個百分點。從市場情況來看,10月份,在限產季來臨之前,各大鋼企抓緊時間開工,帶動鋼廠生產繼續保持旺盛,產品產量增長明顯。不過隨著取暖季限產力度的加大,鋼廠生產不斷受限,近期產品產量有所回落。10月份,鋼鐵行業PMI生產指數為55.7%,環比上升2.1個百分點。從鋼廠生產情況來看,據國家統計局數據,9月粗鋼日產量269.5萬噸,環比增加4%,同比增加7.5%,創歷史新高;鋼材日產量322.5萬噸,同比增9.8%,環比增3.7%。中鋼協統計數據顯示,2018年10月上旬會員鋼企粗鋼日均產量198.74萬噸,旬環比增加0.26萬噸,上漲0.13%;全國預估日均產量252.14萬噸,旬環比升0.21萬噸,漲幅0.08%。但隨著各地限產政策加碼,鋼鐵行業供應端施加的約束加大,鋼廠產量開始下降。2018年10月中旬會員鋼企粗鋼日均產量195.11萬噸,旬環比減少3.63萬噸,環比下降1.83%。10月10日京津冀及周邊地區秋冬季大氣汙染治理全面啟動,次日河北地區檢查416家企業發現問題84家,涉氣環境違法105個,其中4家鋼企突出環境問題被點名批評。長三角地區秋冬季大氣環保方案公布,其中江蘇地區2018年11月至2019年2月重點企業將錯峰生產,要求重點行業在應有汙染排放基礎上減排30-50%。市場人士反饋,長三角地區主要鋼廠沙鋼、永鋼等將減產50%左右。另外,11月1日螺紋新標準正式實施,據初步測算,此次新標準需改標穿水鋼筋約6700萬噸左右。總體來看,11月份全國秋冬季大氣環保治理將全面打響,新標準螺紋已經開始執行,多省鋼廠生產將受到限制,預計11月份國內鋼市供給量將明顯收縮。

  2、鐵礦石供應明顯增加

  2018年10月份,鐵礦石供應止跌回升,當月較上月增加5.8%,指數升至近五個月以來的最高水平,顯示近期國內鐵礦石供應增長明顯。據國家統計局數據顯示,9月份國內鐵礦石產量為6692.7萬噸,較8月份增長3.5%。另據海關數據顯示,9月鐵礦石進口環比增長4.2%至9308萬噸,升至四個月來最高。產量增長疊加進口增長,導致國內市場供應明顯增加。縱觀後市,根據礦山全年生產計劃,預計淡水河谷四季度產量1.06億噸,環比三季度增長139萬噸,同比增長1298萬噸;力拓若按3.4億噸年運量目標預測,四季度運量8930萬噸,環比三季度增長740萬噸,同比減70萬噸。另外,四季度是四大礦山的發運旺季,從供應端整體來看,四季度環比三季度供應加大,後期外礦供給壓力將逐步體現。內礦方面,從6月份開始,由於礦山企業采礦證的下發,國內礦山產量有所恢復,目前全國266座礦山產能利用率為64.1%,環比上月下降1.1個百分點,同比增長1.1個百分點。預計後期環保對國產礦產量的影響邊際減弱,但是為了達到環保要求,國內礦山成本一直上升,且隨著天氣轉冷,內礦開工率下行壓力加大,內礦供應壓力較小。整體來看,後期國內鐵礦石供應壓力依然偏大。

  3、煤炭供應增長有限

  2018年10月份,國內原煤市場供應止跌回升,當月較上月增長1.7%,在連續兩個月減少後再度呈現上升態勢,但增幅有限。今年以來,產地環保檢查持續,導致部分煤礦出現停產減產現象,生產量下降。與此同時,汽運車輛受到環保限制,運輸價格上漲,外運受阻,進一步減少了煤炭調出量,供應量收緊。不過近期隨著環保力度的放松以及煤價上揚,煤礦生產開始增加,9月份國內原煤產量突破3億噸,為今年來首次,進而導致國內供應增長。不過,近期國內進口有所下降,令國內煤炭供應增長有限。據海關數據顯示,9月份,國內進口煤炭2513.7萬噸,同比減少194.3萬噸,下降7.18%;環比減少35.42萬噸,下降12.35%。近期,山東龍鄆煤業發生衝擊地壓礦難,導致22人被困井下,山東啟動應急排查方案,停產了接近9000萬噸產能,產地陜西近日安監力度也在升級,停產煤礦不斷增加,10月份、11月份煤炭供給預計維持在1000萬噸每天的水平,後期供應壓力難有明顯增加。

  4、成品油供應持續增加

  2018年10月份,成品油供應指數止跌反彈,本月較上月回升3.3個百分點,至105.7%,顯示成品油供應持續增加,且增速加快。從市場情況來看,9月中旬,克拉瑪依石化、大慶石化、上海石化(600688,股吧)共計1650萬噸/常減壓裝置復工;同時,華北石化、遼河石化、荊門石化等主營煉廠於9月末結束檢修,共計1800萬噸/常減壓裝置復工,國內主營單位檢修煉廠陸續復工,開工率有所提高,故10月份原油加工量有所上漲。據國家統計局數據顯示,2018年9月份,國內原油加工量為5134.10萬噸,同比上漲4.9%,環比增加2.0%。其中,國內汽油產量為1172.1萬噸,環比增加2.3%,同比增加2.3%;國內柴油產量為1453.5萬噸,環比基本持平。另據海關數據顯示,2018年9月份,中國進口成品油291.7萬噸,較8月增加21.3萬噸,環比增加7.9%,同比增加26.8%。1-9月累計進口成品油2458.9萬噸,同比增加9.8%。產量提升加之進口增加,近期國內成品油供應有所增長。10月份,慶陽石化處於檢修期,共計300萬噸/常減壓裝置停工,大連石化和寧波大榭共計1400萬噸/年常減壓裝置進入檢修狀態。不過國內成品油價格的高掛,將促使煉廠加工積極性上升。另外,第三批成品油出口配額將於近期下發,受此提振,預計原油加工量將進一步上漲,屆時汽、柴油產量或將有所增加,成品油供應壓力將會加大。

  5、化工商品供應持續增長

  2018年10月份,化工供應指數為107.7%,較上月上升2.8個百分點,較去年同期大幅上升8.3個百分點,顯示隨著化工行業利潤持續增長,產品產量持續增加,市場供應大幅增加。據國家統計局數據顯示,今年1-8月,化工行業實現利潤3586億元,同比增長23.7%。其中,肥料制造業利潤176億元,增長18%。從商品產量來看,前三季度,化工行業增加值同比增長3.8%,增速同比持平。主要產品中,乙烯產量1377萬噸,增長2%。初級形態的塑料產量6351萬噸,增長5.7%;合成橡膠產量401萬噸,增長7.5%;合成纖維產量3337萬噸,增長8.3%。燒堿產量2509萬噸,增長1.1%;純堿產量1900萬噸,增長0.8%。化肥產量4214萬噸,下降6.2%;其中,氮肥、磷肥分別下降8.5%和3.1%,鉀肥增長1.4%。農藥產量155萬噸,下降13%。橡膠輪胎外胎產量64742萬條,增長1.4%。電石產量1918萬噸,增長2.7%。

  二、需求延續回升勢頭

  2018年10月份,大宗商品銷售指數為102.7%,較上月上升0.2個百分點,為近五個月以來的最高,顯示隨著天氣好轉,戶外施工力度明顯增強,終端采購補貨需求釋放,市場需求延續回升勢頭。據國家統計局數據顯示,1-9月份全國房地產開發投資同比增長9.9%,增速比1-8月份回落0.2%,依然處於相對高位,其中分項新開工面積和土地購置面積均為增長。1-9月份全國基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長3.3%,增速比1-8月份回落0.9%,依然處於較低水平。年內基礎領域建設補短板是經濟工作重點之一,國家會陸續加大對基建項目投入,一大批高鐵、軌道等項目獲批。總的來看,11月份華東以及廣大南方地區依然處於施工旺季,但受北方冬季降溫工地需求下降影響,預計下月國內大宗商品市場整體需求會有所下滑。
1、鋼鐵供應繼續增速,但增速有所回落
1、鋼鐵銷售明顯回暖

  2018年10月份,鋼鐵銷售指數止跌反彈至104.3%,升至近六個月以來的最高,市場需求明顯回升,企業接單量有所增長。10月份鋼鐵行業PMI新訂單指數為52.3%,環比上升3.4百分點,重回50%的榮枯線以上。從市場情況來看,10月份秋高氣爽,戶外施工力度明顯增強,國慶節後,終端采購補貨需求量釋放,市場成交明顯好轉。再加上當前市場資金面相對寬松,所以短期內需求表現也超出了此前市場的預期。北材資源尚未集中南下,導致下遊用戶的心態也有一定改善。從監測的滬市終端線螺采購數據來看,10月份滬市線螺終端日均采購量上升32.6%,較前幾月有明顯回升。不過,當前北方部分地區施工受天氣降溫以及采暖季停工,預計11月份國內鋼市整體需求將有所回落。

  2、鐵礦石需求繼續保持良好態勢

  2018年10月份,國內鐵礦石銷售指數為103.9%,較上月上升0.8個百分點,為近五個月以來的最高,顯示國內鐵礦石市場需求持續旺盛。10月份,鋼鐵行業PMI原材料采購量指數為61.8%,環比上升4.9個百分點,是2017年12月份以來的最高點,顯示伴隨著開工率的回升,鋼廠對鐵礦石進行明顯補庫。目前,大中型鋼廠鐵礦石庫存已經達到28.5天,為2017年3月以來的新高。四季度環保限產力度趨嚴,鋼廠開工率大概率回落,加上鋼廠庫存天數處於近兩年來的高位,鐵礦石需求預計走弱。

  3、成品油需求增速持續回落

  2018年10月份,成品油銷售量較上月增加2.4%,但增速較上月減緩5.9個百分點,顯示國內成品油銷售持續大幅增長的局面有所改變,市場需求或將出現轉向。10月份,國內多地氣溫有所回落,適宜的天氣增加出行,加之國慶期間自駕遊多,汽油終端需求支撐。柴油方面,因正值秋高氣爽時節,戶外工程、基建等終端用油單位開工率提升,且物流運輸業需求平穩,因此柴油需求良好,部分地區秋收農忙持續,也對柴油需求有支撐,不過,今年的金九銀十,在車市中並沒有體現出來,反而有點提早進入冷冬的感覺。根據乘聯會發布的數據,9月份我國汽車總體銷量239萬輛,同比下降11.6%,其中乘用車銷量206萬輛,同比下降12%。縱觀後市,汽油終端需求會隨著氣溫的降低而遇冷,加之汽車市場提前遇冷,銷量同比下降,將使得汽油需求受抑。北方地區將逐漸開始置換負號柴油,後期天氣變冷,戶外工程、基建等工程的開工率高位水平或有所下降,終端需求用油或有下降,但月內有“雙十一”物流將對柴油需求有提振。整體而言,11月份國內成品油需求增速或將繼續回落。

  三、商品庫存仍在積聚

  2018年10月份,大宗商品庫存指數為103.0%,連續五個月上升,為近七個月以來的最高,顯示限產季來臨,加之利潤可觀,近期商品產量增加,但終端需求增幅有限,導致當前國內大宗商品庫存持續積聚,市場去庫存壓力加大。各主要商品中,本月成品油庫存止跌回升,其余品種中除鋼鐵庫存增速回落外,均呈現增速加快之勢。
1、鋼鐵供應繼續增速,但增速有所回落
1、鋼鐵庫存增速回落

  2018年10月份,鋼鐵庫存量較上月增長0.8%,增速較上月回落4.6個百分點,顯示在需求回升的背景下,當前國內鋼鐵庫存壓力和前期相比有所減緩。據西本新幹線監測庫存數據顯示,截至10月26日,國內主要鋼材品種庫存總量為987.89萬噸,較9月末減少14.08萬噸,降幅1.41%,較去年同期減少11.61萬噸,降幅1.16%。從鋼廠庫存來看,據中鋼協數據顯示,截止10月中旬末,重點企業鋼材庫存為1291萬噸,旬環比增加29萬噸,環比上漲2.30% ;較去年同期重點企業鋼材庫存量增加11萬噸。市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少0.6萬噸,而上月為增加17.06萬噸,整體庫存水平有所下降。

  2、需求低迷,煤炭庫存持續大幅增長

  2018年10月份,原煤庫存量較上月大幅增長8.0%,增速較上月擴大3.9個百分點,顯示近期煤炭產量持續增加,雖進口有所減少,但在需求整體低迷的背景下,國內原煤庫存持續增加,市場供應壓力明顯加大。9月份,六大電廠日均耗煤63.3萬噸,創下15年來的新低,國慶節後,雖市場需求有所回升,但10月下旬以後,天氣轉涼疊加經濟增速放緩,煤炭下遊需求明顯放緩,近幾日的日耗一直在50萬噸附近徘徊,六大電廠10月至今的日耗同比下降19%,降幅較9月擴大8個百分點。從市場情況來看,當前沿海六大電廠庫存升破1600萬噸,全國重點電廠庫存達到近幾年高位。截止10月29日,沿海六大電廠庫存合計1613.8萬噸,突破1600萬噸,庫存創出2013年7月初以來的新高,較上月同期增加142.5萬噸或9.7%,日耗煤量51.1萬噸,近期持續運行於60萬噸水平以下,較上月同期減少10.5萬噸或17.0%。存煤可用天數為31.6天,和上月同期相比,增加7.7天,高於正常15-21天的庫存水平。

  3、有色金屬庫存增速加快

  2018年10月份,有色金屬庫存量較上月增長4.0%,增速較上月擴大3.0個百分點,顯示有色金屬庫存量增長提速,供給端壓力加大。9月份以來國內有色金屬產量有所回升,但國內環保壓力仍對企業生產衝擊不斷,使得供應端增長有限。不過,近期國內有色金屬下遊消費下降更為嚴重,企業開工訂單顯著下降,空調等電器需求環比回落,汽車、地產以及線纜等產品需求均維持偏弱表現,加之下遊資金緊張,甚至出現停車破產現象。供應有所增加、需求持續偏弱導致當前國內有色金屬市場庫存快速累積。縱觀後市,當前環保高壓態勢有增無減,加之采暖季的到來,預計供給端將繼續呈現低迷態勢。回顧6月份的環保檢查,地方政府在空氣質量相對較好的情況下,都可行政限產50%。一旦北方供暖開啟,如果不整體限產,那麽環保部下發的空氣質量改善目標將無法完成。與此同時,當前價格相對弱勢,生產企業利潤壓縮明顯,冶煉積極性下滑,後期預計供應端增長有限。從需求端來看,後期隨著國內政策加碼,國內投資性消費存在一定的增長空間,同時國內汽車市場產銷預期回暖,特別是整車廠為準備年關的消費高峰生產進度提升,回顧歷年汽車產銷數據,可以明顯發現汽車銷售及生產周期性很強,每年夏季為供銷低谷,年關為供銷旺季。從供需兩端來看,預計後期有色金屬庫存繼續大增的可能性在降低。

  4、汽車庫存大幅增加

  2018年10月份,汽車庫存量較9月份增長5.9%,增速較上月擴大5.4個百分點,汽車庫存增長明顯。通常情況下,所有汽車品牌每年都會卯足勁在“金九銀十”爭取銷量業績,但今年的實際情況卻讓人大為失望。金九不金,銀十不銀,由於整體市場低迷,消費者觀望情緒濃厚,國慶小長假帶動了一部分銷量,但市場不景氣,後期銷量增長不佳。此外,樓市和股市的下滑也在一定程度上對汽車市場造成影響。雖然從長遠來看,車市仍將恢復增長態勢,但短期內利好因素並不多。車市銷售遇冷,加之產量提升,導致車市的庫存壓力越來越大。據中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示,10月份汽車經銷商庫存預警指數為66.9%,環比上升8個百分點,同比上升17個百分點,庫存預警指數位於警戒線之上。今年1-10月份,我國汽車經銷商庫存預警指數均處於警戒線之上,創下近三年以來的歷史最高。

  綜合來看,10月份,國內大宗商品市場形勢良好,供需兩旺,但供應端增速快於消費端,導致市場供應壓力加大,庫存持續積聚。進入11月份,秋冬季大氣環保綜合治理全面打響,加之出口形勢依然嚴峻,需求將會進入回落期,市場調整的風險正在逐步加大。不過,當前我國經濟仍將保持穩步增長態勢,隨著悲觀情緒的緩和以及國內政策加碼,市場信心將迎來修復,加之各地限產政策的實施,供給層面預計會有所減少,將為市場提供一定支撐。

  1、國內經濟仍將保持穩步增長態勢

  中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2018年10月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.2%,環比回落0.6個百分點。市場供需仍維持在較好水平,生產量和新訂單指數均回落1個百分點左右,但仍保持在50%以上。數據顯示當前國內制造業增速放緩,但制造業PMI已連續27個月位於50%以上,國內供需均處於擴張區間,高新技術行業加快成長,企業對後市信心穩定。同時非制造業PMI顯示,建築行業商務活動指數連續2個月上升,投資趨於穩定。整體來看,我國經濟仍將保持穩步增長態勢。

  2、投資性消費存在增長空間

  從相關數據來看,國內方面,投資性消費存在一定的增長空間,主要體現在房地產市場中短期並不悲觀、基建回升的可能性較高及持穩的制造業。房地產投資的不悲觀主要來自對建築安裝這部分投資的期待,從當前數據來看,雖然地產銷售表現低迷,但地產竣工與高新開工之間存在較大差距,加上相關調研顯示房企在加快工期,支撐建築安裝環節。從地產投資角度來看,三成來自拿地,土地購置的增長空間已是十分有限,但投資占比七成來自施工,建築安裝的企穩將對整體地產投資形成支撐。制造業方面,工業企業產能利用率得益於供給側改革提升較快,而投資因供給側及環保受到一定壓制,但制造業固定資產投資已經開始連續回升。基建方面,政府明顯加快了地方債的發行,出臺農村基建計劃等,因此基建回升的可能性比較大。

  3、京津冀秋冬季環保打響,長三角秋冬季環保推進

  10月10日起,京津冀及周邊地區正式啟動秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅戰。今年京津冀秋冬季PM2.5平均濃度同比下降約3%,重度及以上汙染天數同比減少約3%。河北省從10月10日起給予環保舉報獎勵,最高獎勵5萬元。同時采取異地執法、交叉執法、巡回執法方式,在全省執行秋冬季第一輪環保執法專項行動,10月11日檢查企業416家發現問題84家,涉氣環境違法105個,其中4家鋼企突出環境問題被曝光。長三角地區日前發布2018-2019年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案征求意見稿,要求秋冬季期間(2018年10月1日至2019年3月31日),長三角地區PM2.5平均濃度同比下降5%左右,重度及以上汙染天數同比減少5%左右。10月25日,江蘇省公布2018-2019秋冬季錯峰生產方案通知,要求重點行業企業在應有汙染排放基礎上減排30-50%以上。

  4、央行降準釋放流動性,地方債發行全面提速

  中國人民銀行10月7日決定從2018年10月15日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用於償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF),這部分MLF當日不再續做。除去此部分,降準還可再釋放增量資金約7500億元。地方政府專項債發行全面提速。數據顯示,截至9月24日,地方政府專項債9月以來發行量已達約5000億。此前,8月地方政府新增專項債發行規模約4200億元,為7月發行量的3倍多。業內預計,8、9兩個月新增專項債發行規模達到約萬億,全年剩下不到3000億的額度將在10月全部發完。

(責任編輯:趙艷萍 HF094)
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